新华财经北京11月4日电 过去的一周(10月28-11月1日)10年期国债活跃券收益率呈现震荡走势,后两个交易日下行较快。上周市场一度受跨月和央行大额逆回购净回笼扰动,但在央行披露买断式逆回购投放5000亿元和公开市场净买入国债2000亿元后实盘炒股杠杆开户条件,资金面整体显得较为宽松,债市情绪较好,现券收益率整体走强。 机构认为,当前债市交易较为充分体现了震荡市的特征,随着资金面的边际改善,杠杆套息空间再次打开,从需求端看中短债的确定性相对更高,但由于资金面分层现象仍存,同业存单利率下行依然...
新华财经北京11月4日电 过去的一周(10月28-11月1日)10年期国债活跃券收益率呈现震荡走势,后两个交易日下行较快。上周市场一度受跨月和央行大额逆回购净回笼扰动,但在央行披露买断式逆回购投放5000亿元和公开市场净买入国债2000亿元后实盘炒股杠杆开户条件,资金面整体显得较为宽松,债市情绪较好,现券收益率整体走强。
机构认为,当前债市交易较为充分体现了震荡市的特征,随着资金面的边际改善,杠杆套息空间再次打开,从需求端看中短债的确定性相对更高,但由于资金面分层现象仍存,同业存单利率下行依然面临一定阻力。
行情回顾
具体来看,债市上周五(11月1日)震荡走强,期限券涨幅较前两日有所增强,超长端期债主力收涨0.65%,银行间现券收益率平均下行2BPs左右;周四保持偏强震荡,国债期货全线收涨,银行间现券收益率继续回落1BP左右,资金利率显著回落;周三延续偏强整理,期限券涨幅较上日有所收窄,国债期货主力合约在平盘附近震荡,银行间现券收益率下行1BP左右;公开市场延续大额净投放,流动性跨月压力基本无虞,资金利率多数下行;周二债市震荡回暖,前两日的财政增量政策猜想扰动渐弱,央行货币政策新工具提振短债买盘热情,国债期货全线收涨,银行间现券收益率普遍回落2BPs左右,跨月资金利率多数下行;周一市场偏弱整理,超长端国债期货表现低迷,银行间现券收益率普遍上行1-2BPs,早间货币政策新工具对交投影响不大,午后关于大规模增量财政工具猜想和传闻,令机构情绪更趋谨慎。
国债期货方面,上周五债期收盘集体上涨,30年期主力合约涨0.65%,10年期主力合约涨0.24%,5年期主力合约涨0.19%。
转债方面,上周五中证转债指数收盘跌0.21%,115只可转债跌幅超2%,城地转债、红相转债、伟隆转债、思创转债、三房转债跌幅居前,分别跌18.83%、12.93%、9.9%、9.81%、9.26%。涨幅方面,17只可转债涨幅超2%,阳谷转债、正海转债、松原转债、溢利转债、豪能转债涨幅居前,分别涨20%、10.14%、9.57%、8.06%、6.26%。
一级市场
上周,据新华财经统计,全市场共发行利率债107只,规模为3,655.94亿元,较前一周供给大幅减少5,239.81亿元(下图)。
具体来看,上周财政部国债未发行,环比减少3,881.3亿元;地方债上周发行89只,环比增加7只,总规模2505.94亿元,环比减少1301.31亿元;央行票据上周未发行,环比减少47.20亿元;政金债上周发行18只,规模未1150亿元,环比减少10亿元。
信用债方面(上图),上周共发行455只,环比减少150只,规模3,682.73亿元,环比减少2,234.63亿元;具体品种方面,金融债上周发行16只,共760.6亿元;公司债发行100只,共680.87亿元;中期票据发行84只,共680.07亿元;短期融资券发行80只,共876.22亿元;定向工具发行20只,共92.67亿元;资产支持证券发行153只,共532.40亿元。
公开市场
上周一,央行开展2,416亿元7天逆回购,同时有2,098亿元逆回购到期,实现流动性净投放318亿元;周二,央行开展3,828亿元7天逆回购,同时有1,584亿元逆回购到期,实现流动性净投放2,244亿元;周三,央行开展4,310亿元7天逆回购,同时有7,927亿元逆回购到期,实现流动性净回笼3,617亿元;周四,开展3276亿7天逆回购,有7,989亿元逆回购到期;周五开展171亿元7天逆回购,到期2,926亿元;全周公开市场实现净回笼资金8,523亿元(下表)。
机构认为,对于11月资金面而言,月中的税期可能并不会产生较强冲击,更需要关注MLF到期与续作错期时段间的资金补充,以及单月政府债的净供给规模。综合来看,11月资金利率可能多以稳定为主,在不出现显著上行风险的同时,借贷成本大幅下降的可能性或同样不大。
海外债市
上周五,交易商忽略了远低于预期的10月非农就业报告,短债收益率下跌,中长期美债收益率上扬,10年期美债收益率收于7月初以来最高水平,10年期美债收益率涨9BPs至4.37%(下图),周一到周四基本持平于4.28%,本月上涨32.7BPs;30年期美债收益率涨10BPs至4.57%。
上周五公布的数据显示,由于波音公司的罢工和两场大型飓风对就业增长造成影响,美国经济10月份仅增加了1.2万个就业岗位。这一数字远低于接受《华尔街日报》(调查的经济学家预测的11万人的中值,失业率保持在4.1%不变。与此同时,市场对美联储年底前将两次降息25BPs的预期小幅上升,预计联邦基金利率目标保持在4.25%至4.5%之间。
欧债收益率上周五多数上涨,10年期德债收益率涨2.2BPs至2.414%,全周上涨13.2BPs,单月上涨19.9BPs;10年期意债收益率上周五涨4.6BPs至3.69%,全周上涨19.5BPs,单月上涨18BPs;10年期法债收益率涨3.5BPs至3.174%,全周上涨16.4BPs,单月上涨18BPs。
其它市场方面,英国10月标普全球制造业采购经理人指数终值降至49.9,低于初值的50.3,也略低于荣枯分界线50,制造业活动陷入小幅萎缩,为4月以来首见。花旗银行发布的月度调查显示,英国家庭对未来12个月通胀的预期在10月份再次上升,这增加了英国央行每季度仅降息一次的可能性。英债收益率全线上行,10年期英债收益率涨2.1BPs至4.455%,全周上涨20.8BPs,单月上涨310.9BPs。
要闻回顾
10月27日,财政部副部长廖岷出席2024年世界银行发展委员会第110次会议。他在会上表示,近期中国政府推出一揽子增量政策,得到国际社会广泛关注。除货币政策外,中国还将加大财政政策逆周期调节力度,在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施,通过政府支出撬动社会投资、刺激消费,增加有效需求。中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标,并继续为全球经济增长注入动力。
10月28日,央行称,为维护银行体系流动性合理充裕,进一步丰富央行货币政策工具箱,决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商,原则上每月开展一次操作,期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标,回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过央行官网相关栏目对外披露。
10月30日,财政部在澳门特别行政区,面向专业投资者簿记发行50亿元人民币国债,受到货币当局、商业银行、投资银行、投资基金等投资者广泛欢迎,认购总额152.9亿元,认购倍数3.06倍。其中,2年期30亿元,发行利率1.83%;5年期20亿元,发行利率2.05%。
10月31日,人民银行发布国债买卖业务第三号公告称,为加大货币政策逆周期调节力度,维护银行体系流动性合理充裕,人民银行10月开展了公开市场国债买卖操作,全月净买入债券面值为2000亿元。当天,人民银行网站发布公开市场买断式逆回购业务第一号公告 ,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式在10月开展了5000亿元买断式逆回购操作;
重要数据
据央行10月30日发布的2024年9月份金融市场运行情况,9月份,债券市场共发行各类债券76031.5亿元。国债发行13615.3亿元,地方政府债券发行12843.2亿元,金融债券发行7638.7亿元,公司信用类债券1发行11908.3亿元,信贷资产支持证券发行131.8亿元,同业存单发行29231.2亿元。
截至9月末,债券市场托管余额169.9万亿元。其中,银行间市场托管余额149.3万亿元,交易所市场托管余额20.6万亿元。分券种来看,国债托管余额32.7万亿元,地方政府债券托管余额44.4万亿元,金融债券托管余额40.0万亿元,公司信用类债券托管余额32.6万亿元,信贷资产支持证券托管余额1.2万亿元,同业存单托管余额17.8万亿元。商业银行柜台债券托管余额1063.4亿元。
9月份,银行间债券市场现券成交27.8万亿元,日均成交13251.9亿元,同比减少3.1%,环比增加1.1%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的48.4%,单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的45.4%,单笔平均成交量4159.0万元。交易所债券市场现券成交2.9万亿元,日均成交1521.0亿元。商业银行柜台债券成交7.6万笔,成交金额641.1亿元。
截至9月末,境外机构在中国债券市场的托管余额4.43万亿元,占中国债券市场托管余额的比重为2.6%。其中,境外机构在银行间债券市场的托管余额4.39万亿元;分券种看,境外机构持有国债2.17万亿元、占比49.4%,同业存单1.10万亿元、占比25.1%,政策性银行债券0.94万亿元、占比21.4%。
9月份,银行间同业拆借市场成交7.6万亿元,同比减少24.3%,环比减少16.3%;债券回购成交127.4万亿元,同比减少6.8%,环比减少11.4%。交易所标准券回购成交40.7万亿元,同比增加11.2%,环比减少9.0%。
银行间债券市场持有人结构情况方面,截至9月末,银行间债券市场的法人机构成员共3980家,全部为金融机构。按法人机构统计,非金融企业债务融资工具持有人2共计2103家。从持债规模看,前50名投资者持债占比51.0%,主要集中在公募基金(资管)、国有大型商业银行(自营)、信托公司(资管)等;前200名投资者持债占比83.5%。单只非金融企业债务融资工具持有人数量最大值、最小值、平均值和中位值分别为85、1、13、13家,持有人20家以内的非金融企业债务融资工具只数占比87%。
从交易规模看,按法人机构统计,9月份,非金融企业债务融资工具前50名投资者交易占比59.3%,主要集中在证券公司(自营)、基金公司(资管)和股份制商业银行(自营),前200名投资者交易占比90.0%。
据财政部10月28日公布的2024年1-9月全国国有及国有控股企业经济运行情况,1-9月,国有企业营业总收入同比增长1.2%,利润总额同比下降2.3%。1-9月,国有企业营业总收入610580.1亿元,同比增长1.2%;1-9月,国有企业利润总额32487.0亿元,同比下降2.3%;1-9月,国有企业应交税费44136.7亿元,同比增长0.1%;9月末,国有企业资产负债率64.9%,上升0.1个百分点。
上周四(31日),统计局公布了10月中国采购经理指数。10月官方制造业PMI 50.1,前值 49.8;10月官方综合PMI 50.8,前值 50.4;10月官方非制造业PMI 50.2,前值 50。
机构观点
国信固收:后续关注11月4-8日的人大常委会:一方面关于年内财政缺口,目前来看增加非税收入等综合性措施正在实施,随着收入端修复财政缺口相应收窄,再加上动用一部分债务限额结余空间等,再次增发国债概率较低;另一方面化债政策的规模仍有分歧,我们预计本次人大常委会可能一次性将地方债限额提高6-8万亿。展望明年,假设财政工具组合为3.5%的赤字率+4万亿新增专项债+2万亿特别国债,简单估计明年的广义赤字体量将接近11万亿。
天风固收:政策面,财政和货币或保持双宽松,不确定在于财政力度。资金面,预计保持稳定,市场可以继续交易宽松。机构行为角度,银行保险等配置力量或有所回归,国债表现预计强于国开和信用,但也要注意券商、理财等边际力量的变化,信用跟着利率走,信用利差关注非银负债情况,目前流动性补偿并不足以单方面支持信用转向积极,还需要外部催化剂。
华泰固收:本周美国大选和财政政策细节即将揭晓,政策组合拳效果仍在观察期,宏观能见度不高并关注“预期差”,年底机构行为等更值得关注。整体看,机构行为趋于“保守”,市场活跃度降低,无序波动略增多实盘炒股杠杆开户条件,负债管理难度增大。重申10年期国债2.2-2.3%转积极,重回2.0%的概率不高。前期提醒存单和2年期以内信用债机会,5-7年期利率是基本配置,长端利率关注波段,挖掘转债个券机会,二永债、长久期信用债继续观望。